业绩连续超预期,预计全年保持较快增长。公司是国内领先模压成型专用机械设备企业,业绩自16Q3连续超预期增长。据公司公告称2016年公司实现营收14.43亿元(21.35%);实现归母净利1.09亿元(50.5%),综合毛利率达37.39%。近日公司发布2017H1业绩预告,公司预计实现归母净利润1.24-1.29亿元,同比增长142.91%-153.02%。公司业绩大增,主要系下游家电、3C、汽车等行业持续高景气,公司销售收入大幅增长超公司预期。根据公司17Q1季报披露,公司共签订合同876项,合同总金额达4.88亿元,公司目前产能饱满,预计全年业绩有望保持较快增长。
注塑机、压铸机表现亮眼,下游需求旺盛持续带来增量需求。公司主营业务注塑机和压铸机在公司总营收中的占比达90%。2016年注塑机实现收入8.66亿(+32.49%),注塑机下游客户主要集中在家电、3C 和包装等行业,注塑机国内市场规模约400亿元,公司市占率约3%,国内排名第四。注塑机增长动力一方面基于国内经济复苏转暖,下游需求旺盛;另一方面,公司推出的A5系列新产品,在加工效率和节能效果方面有大幅度提升,受到客户的广泛认可,2016年A5系列产品在注塑机收入占比达50%。2016年公司压铸机实现收入4.29亿元(+9.42%),下游最主要需求来自汽车行业。压铸机行业国内市场规模约100亿,公司市占率约5%,国内排名第二。汽车轻量化是未来发展趋势,目前我国单车用镁量仅为1.5kg,远低于发达国家水平(美国3.5kg,日本9.3kg,欧洲14kg),根据中国汽车工程学会发布的《节能和新能源汽车技术路线图》,到2020年,国内单车用镁量有望升至15kg,车用镁量有望达到54万吨,市场空间广阔。随着汽车轻量化对铝镁合金材料的需求大增,公司压铸机业务将维持在一个较高需求水平。
坚持全球化发展战略,积极拓展海外市场。。通过与代理商积极合作,公司在东南亚、韩国、土耳其等地建立起完整的销售网络,公司公告称2016年正式启动印度项目,17年将正式投产;公司继续深耕北美市场,全面实施双品牌战略(YIZUMI-HPM);公司在欧洲的市场逐步打开,未来有望成为重要增量市场。2016年公司实现海外收入2.7亿元,同比增长36.89%,海外市场占比升至19%,公司有望未来三年将海外业务占比提升至30%以上,海外市场的成功扩张将为公司带来持续的业绩增长。
投资建议:公司是国内模压成型设备领军企业,注塑机、压铸机业绩表现靓丽,受益于下游需求旺盛+新产品放量,公司业绩有望持续较快增长。我们预计公司2017-2019年净利润分别为2.40亿元、2.96亿元、4.06亿元,对应EPS 分别为0.56元、0.69元、0.94元,首次给予买入-A 的投资评级,6个月目标价18.00元。
风险提示:市场竞争加剧,海外业务拓展不及预期。
