中国股市修复性行情能否延续？投资者应如何把握当前投资机遇？应提防哪些“灰犀牛”或“黑天鹅”事件？就此，去毛刺
修复性行情将延续
李宇：尽管近期公布的数据整体偏弱，但也不乏亮点。首先，中国GDP总体平稳，企业负债率有所下降。一季度GDP同比增长5.3%，反映中国经济对房地产及负债扩张的依赖有所下降。其次，出口总量虽然变化不大，但结构有所优化，低附加值产品占比快速下降，汽车、机械等高附加值产品占比显著增加。
此外，中国企业的国际竞争力持续增强。在国外通胀居高不下的情况下，国内物价一直保持平稳，中国商品具有很大的价格优势。
李宇：中间肯定有波折，但未来一至两年中国股市会继续向好。
一方面，海外投资者过去几年一直在减少中国股票的配置，目前持仓已低于2022年底暴跌阶段。近期一些热钱在加仓，但仍非常谨慎。从博弈的角度看，这是好事。
今年以来，A股及港股市场因IPO、增发、减持带来的资金净流出较往年大幅减少。另据央行数据，过去几年超额储蓄暴涨数十万亿元，理财收益率维持在2%左右的极低水平。一旦市场复苏超过半年以上，将吸引风险收益偏好较高的资金流入股市。
而且，政府及相关监管部门近期推出了一系列旨在提高上市公司质量、提升股东长期回报的措施，有利于吸引长期资金流入。
李宇：首先，我比较看好国企股。国资委将现金流ROE等指标纳入央企考核，以期进一步反映企业为股东创造价值的能力。鉴于国企股当前估值仍然很低，如果现金流、净资产收益率等指标继续改善，国企股大概率会有不错的表现。
此外，医药板块也值得看好。医药股连续跌了三年，集采以及反腐带来的冲击基本得到反应。在中国人口老龄化过程中，医药行业长期向好的趋势没有改变。其中，我们尤其看好中药产业，因为中药不需要庞大的研发费用。
我们还看好制造业。一些制造业企业的2023年年报显示，其海外市场年增长在50%~100%。在成熟市场能获得如此迅猛的增长，反映中国制造业的竞争力显著提升，而这些公司目前的估值仍然非常便宜。与此同时，中国在积极推动装备制造业升级换代，也会带来相关需求的增长。
提防“灰犀牛”
李宇：除了美国总统大选及俄乌战争等地缘政治问题，经济上影响最大的是美联储的利率走势。如果美联储降息进一步延迟甚至宣布加息，将对中国及全球多国的货币政策形成掣肘。
此外，大宗商品价格也会对中国这一制造业大国带来较大影响。
李宇：一是未来一至两年，中美贸易摩擦可能加剧，中国和欧洲之间的贸易也可能出现一些波动。
二是中国房地产价格和成交量进一步下跌，给金融系统带来更大压力。
李宇：投资就买自己看得懂的、估值相对较低且有实实在在业绩的公司。当前，港股的估值比A股低得多，一些大型龙头企业A股的价格是港股的2倍~3倍，可以关注港股ETF。
