华西证券股份有限公司崔琰近期对美利信进行研究并发布了研究报告《业绩持续高增 轻量化布局加速》，环保设备本报告对美利信给出买入评级，当前股价为37.87元。
美利信(301307)
事件概述：
公司发布2023年半年度业绩预增公告：2023年上半年预计归母净利1.16亿元-1.26亿元，同比+45.54%~+58.09%；预计扣非归母净利0.91亿元-1.01亿元，同比+27.97%~+42.04%。
分析判断:
下游客户需求旺盛公司业绩加速释放
2023H1预计归母净利1.16亿元-1.26亿元,同比+45.54%~+58.09%；预计扣非归母净利0.91亿元-1.01亿元，同比+27.97%~+42.04%。据公司2023年半年度业绩预增公告推算，23Q2预计归母净利0.60亿元-0.70亿元，同比+40.02%~+63.22%，环比+8.45%~+26.42%；预计扣非归母净利0.40亿元-0.50亿元，同比+8.89%~+35.87%，环比-20.32%~-0.57%。按中值计算，预计2023H1归母净利润为1.21亿元，超过此前公司在上市公告书中预告的0.94-1.04亿元。我们判断业绩同环比高增主要受益于公司汽车业务大客户比亚迪、特斯拉等新能源客户销量持续放量以及通信业务客户的稳健增长。比亚迪Q2新能源乘用车销量实现70.0万辆，同环比分别+98.1%、+27.8%，同时叠加公司降本增效措施的持续推进和储能业务的拓展，带动公司业绩增长。此外，23H1非经常性损益约2500万元主要系政府补助和资产处置收益。我们认为随着公司自主研发创新能力的不断提升，规模效应的不断扩大，费用管控能力的不断增强，公司盈利能力有望迎来进一步提升。
深化海天长期合作一体化压铸布局加速
根据公告：公司于近日与宁波保税区海天智胜金属成型设备有限公司(简称“海天智胜金属”)签订《全球战略框架合作协议》，合作内容包括：(1)美利信公司计划在未来三年内购买海天金属冷室压铸中小机型若干台，大型及超大机型若干台，并在大型及超大型压铸领域展开研发技术合作。(2)海天金属将与美利信共同开发20,000吨冷室压铸机。(3)海天金属承诺公司在三年内所购买的压铸岛设备均享受战略合作伙伴最优惠的商务条件。公司在一体化压铸领域具有先发优势，于2021年率先采购8,800T超大型压铸机；2022年6月在重庆工厂成功试制首个一体化压铸下车身结构件；2023年2月公司超大型一体化电池包压铸件成功下线，标志着公司全面掌握了超大型一体化压铸全流程的核心技术。此次公司与海天金属的战略合作将会深化公司在铝压铸的领先地位，未来三年对压铸机的持续大量采购也彰显公司对自身轻量化业务未来发展的强烈信心。根据广东鸿图投资者问答，12,000T超大型压铸设备可以生产A00级乘用车的一体式下车身/底盘，我们认为凭借公司多年在压铸行业的技术积累及与头部主机厂同步研发的经验，双方的强强联合有望在20,000T超大型压铸领域率先实现突破，给予一体化压铸更大的想象空间。
通信业务受益5G渗透率提升深度绑定龙头客户
公司是国内较早一批涉足5G基站铝合金压铸件的研发、生产和销售的企业，在5G基站压铸件领域具有先发优势。公司掌握高薄散热片压铸、高导热铝合金材料技术等核心技术，5G基站压铸件收入占比不断上升。据爱立信，截至2022年底，全球移动签约总数超84亿，4G/5G移动签约数分别约为51/10亿，分别约占总签约数的60%/12%，5G渗透率增量空间广阔。客户方面，公司深度绑定通信基站设备龙头企业爱立信和华为，业绩有望随5G渗透率的提升、小基站的建设维持稳健增长。
拟设立境外全资子公司出海进程加速
6月7日公司公告称拟在中国香港设立全资子公司美利信国际公司（香港），投资额不超过2亿港元，由美利信国际公司（香港）设立美利信国际控股公司（香港），投资金额不超过150万港币。由美利信国际公司（香港）与美利信国际控股公司（香港）共同投资设立美利信北美（墨西哥）公司，投资额不超过1,600万美元。由美利信北美（墨西哥）公司在北美特拉华州设立美利信美国公司，投资额不超过1,500万美元。境外子公司的设立标志着公司全球化战略提速，有利于公司后续通信与汽车领域海外客户的持续开拓与产能扩张。
投资建议
公司深耕精密铝合金压铸件，汽车与通信双主业驱动业绩增长，客户结构优质。汽车领域绑定比亚迪、特斯拉等新能源龙头，通信领域与爱立信、华为深度合作，伴随下游龙头的成长有望实现营收规模的攀升。我们维持盈利预测，预计公司2023-2025年营收40.5/48.3/60.6亿元，实现归母净利润2.9/3.9/5.2亿元，EPS分别为1.37/1.83/2.47元，按照7月18日收盘价38.75元对应PE分别为28.3/21.2/15.7倍，维持“买入”评级。
风险提示
汽车市场回暖程度不及预期，新能源汽车渗透率提升不及预期，5G基站建设不及预期，新客户拓展不及预期，境外子公司设立不及预期，新业务拓展不及预期，行业竞争加剧的风险等。
该股最近90天内共有5家机构给出评级，买入评级5家；过去90天内机构目标均价为39.2。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，美利信（301307）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力一般，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：有息资产负债率、应收账款/利润率。该股好公司指标2.5星，好价格指标2星，综合指标2星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
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