和而泰(002402)：乘智控行业向好大势 21H1业绩亮眼
类别：公司 机构：长城证券股份有限公司 研究员：刘鹏/蔡微未 日期：2021-07-08
事件：公司于7 月6 日发布2021 年半年度业绩预告，去毛刺2021H1 公司预计实现归母净利润2.60-2.94 亿元，同增55%-75%；预计实现基本每股收益0.285-0.322 元/股。
四行并举多重发力，H1 业绩高速增长。受益于控制器行业下游需求高涨及公司市场份额不断提升、订单充裕等利好，2021H1 公司业绩高速增长，预计实现归母净利润2.60-2.94 亿元，同增55%-75%；其中21Q2 单季度预计实现净利润1.52-1.86 亿元，同比高增43.59%-75.24%。公司坚持家电、电动工具、智能家居、汽车电子“四行并举”，且于汽车电子着重发力，通过加大研发投入迅速占领市场，连续中标博格华纳、尼得科等客户的多个平台级项目订单，预计项目订单累计约40-60 亿元，项目周期为8-9 年，涉及奔驰、宝马、 吉利、奥迪、大众等多个终端汽车品牌，标志着公司在汽车电子控制器领域的业务上质的飞跃。
加大供应链管理应对材料短缺，积极采取系列措施应对汇率波动：
2021H1，在上游原材料出现短缺情况下，公司通过设置原材料安全库存、提前备货、价格传导、研发设计优化、原材料替代等一系列措施应对了上游电子元器件涨价以及货源紧张的问题，保证了公司毛利率水平的相对稳定。此外，相较去年同期，2021H1 人民币大幅升值背景下，公司积极采取措施应对复杂市场环境，有效控制汇率波动对公司的影响从而实现上半年度营收净利润双增长。
铖昌科技拆分上市进程推进，双赢格局驱动成长：7 月6 日，公司发布关于分拆所属子公司浙江铖昌科技股份有限公司至深交所主板上市申请获得中国证券监督管理委员会受理的公告，拆分进程推进。控股子公司铖昌科技技术水平领先，具有稀缺性，在微波毫米波射频芯片领域自主可控研发能力行业领先，目前其已与多个大客户签订重大型号项目的技术协议。
此外，铖昌科技继续拓展多项军民应用、推进5G 芯片及低轨卫星射频芯片研发进度。目前已增资引入15.5%员工持股平台并完善前期股权规划，分拆后铖昌科技可进行直接融资，其主营业务微波毫米波射频芯片的持续研发和经营投入有望扩大，发展空间进一步提升。
智控行业多重驱动，市场空间达万亿。1)基于中国产业集群红利等优势，智控产业向中国转移。智能控制器产品呈现复杂化、个性化、差异化发展，质量上亦要求可靠及稳定，中国于制造成本、人口红利、工程师红利、产业集群红利等方面具备优势，智能控制器产业向中国转移趋势明显。2)产业链专业化分工深化，行业向头部企业集中。智能控制器产业链分工深化，研发生产外包给第三方厂商成行业趋势，公司作为龙头具备研发、生产等多重优势，有望承接大部分转移外包的家电控制器产能。3)智能控制器行业壁垒提升，公司技术优势显著。上游技术升级及下游需求升级推升行业壁垒，伴随公司多年来持续的研发投入，公司产品日趋智能化，截止2020 年，已累计申请核心专利1824 件，其中发明专利676 件，铸就护城河。4)下游应用需求高涨，智能化渗透率快速提升。智能控制器下游应用广泛，据前瞻产业研究院预计，到2020 年我国智能控制器市场规模将达到1.55 万亿元，其中公司重点涉及的智能家居方面目前智能化渗透率仅为4.9%空间广阔。5)新技术打开行业空间。随5G、物联网、人工智能等新技术融合成熟，智能控制器行业应用领域不断拓展及升级，提升行业天花板。
投资建议：我们预计公司2021-2023 营业收入分别为62.36、82.33 和107.10亿元，实现归母净利润分别为5.76、7.87 和10.29 亿元，EPS 分别为0.63、0.86 和1.13 元，市盈率分别为37X、27X 和21X，维持“买入”评级。
风险提示：疫情影响订单交付；商誉减值风险；国内全要素生产率低迷，长期潜在增长率有放缓趋势；海外经济下行，外需疲弱；汇率变动风险；行业竞争加剧；原材料价格波动
水井坊(600779)：轻装上阵 高端可期
类别：公司 机构：浙商证券股份有限公司 研究员：马莉 日期：2021-07-08
报告导读
水井坊为川酒“六朵金花”之一，出身系名门，具备高端酒基因，此前曾因管理层变动频繁、战略调整等原因逐步跌出高端酒阵营。疫情后公司重新出发轻装上阵，在新任领导带领下，提出“产品高端化”、“高端酒平台”、“狮王荟”、“加大消费者培育力度”、“重视团购”等新战略，同时牵手国威或将增厚利润，我们认为公司高端化速度或超预期。
投资要点
看过去：出身系名门，具备高端酒基因
公司前身为老八大名酒之一的全兴大曲，为“川酒六朵金花”之一，其拥有全世界最古老的酿酒作坊，故又被业界称之为中国白酒第一坊。自2000 年水井坊推出之时，价格一度超越贵州茅台、泸州老窖，出身即高端，后因管理层变动频繁、公司战略调整等原因跌落高端酒阵营。疫情过后，公司积极调控与经销商共度难关，21 年轻装上阵。
论当下：次高端为基本盘，新总代助力拓张
股权结构方面，公司目前为唯一外资控股白酒上市公司，近期新任领导上任后，水井坊“水土不服”问题逐步得到解决，同时由于此前股权激励解锁条件受疫情影响或难以达成，公司近期将再次启动回购以保障长效机制的建立；产品结构方面，公司聚焦中高档产品，其中位居次高端价位的臻酿八号及井台收入占比接近90%，随着产品结构的稳步提升、核心产品价格上移，高档酒毛利率从17 年的80.78%提升至20 年的84.79%，未来典藏及以上产品(高端产品)及酱酒产品将为业绩两大增长极；渠道市场方面：新总代模式助力公司走出困境，未来公司将聚焦核心市场，推进核心门店5.0 模式，推动核心点重点省份覆盖率增长。
未来看点：高端化发展+切入酱酒赛道，盈利表现或超预期公司2021 重点为发力典藏及以上产品，以拉动臻酿八号及井台品牌价值/价盘提升，引导价位升级，我们认为公司高端化速度或超预期，典藏及以上高端产品收入占比有望从当前的不足10%提升至双位数，主因：1)基因：公司高端基因为实现高端化战略的必要基础；2)渠道：高端酒平台的成立将有效激活渠道，同时让高端产品投入更灵活；3)营销：弥补此前消费者培育弱项，将消费者培育作为当前工作重点，成立“狮王荟”以锁定意见领袖，匹配高端化战略进行圈层营销。考虑到高端化战略成效将逐步显现，与国威(酱酒)的合作框架即将落地，预计公司盈利端将迎来优异表现。
盈利预测及估值
我们认为水井坊将受益于高端化战略逐步落地(运作高端酒平台以推动700 元以上价位产品迅速发展、加大消费者培育力度、成立狮王荟等)+或与国威牵手，同时考虑到2020 年受疫情影响公司业绩基数较低、2021 年公司收入/净利润目标为43%、35%，预计2021-2023 年收入增速分别为46.6%、27.2%、20.7%；归母净利润增速分别为49.3%、30.4%、23.5%；EPS 分别为2.2、2.9、3.6 元/股；PE 分别为65X、50X、40X。长期看业绩成长性强，当前估值具有性价比，首次覆盖给予买入评级。
催化剂：消费升级持续、高价位产品导入顺利；风险提示：国内疫情二次爆发，影响白酒整体动销；高端酒动销情况不及预期；管理层变动风险。
依依股份(001206)：宠物护理赛道龙头 供应链、客户优势彰显
类别：公司 机构：华安证券股份有限公司 研究员：王莺 日期：2021-07-08
宠物卫生用品龙 头企业，出口业务市占率逾30%。
依依股份于2003 年进入宠物护理领域，从事一次性卫生护理用品的研发、生产和销售，并同时延伸产业链上游无纺布生产。公司是国内领先的宠物用品制造商和品牌商，出口业务位居同类前列，规模化生产能力突出，客群资源丰富，议价能力强，产业链完善，能够满足客户多样化产品需求，长期稳定提供宠物卫生护理用品规模化生产服务，客户包括PetSmart、沃尔玛、亚马逊、Chewy 等全球知名大型连锁商超、专业宠物用品连锁店以及电商平台。公司出口业务2018-2020 年分别占国内同类总产品出口比例的33.22%、33.08%、36.33%。
宠物消费升级，卫生用品蓄势待发。
增速快、需求量大，宠物卫生用品前景广阔。2020 年美国宠物消费市场规模达1036 亿美元，过去5 年CAGR 达9.1%。宠物食品、医疗、用品与宠物交易是美国宠物消费三大主要类别。2020 年，宠物用品、宠物交易、非处方宠物药品市场规模达221 亿美元，同比增长15%，占宠物市场总规模的21.3%。2020 年，全国城镇养宠家庭渗透率为23%，对比美国 68%养宠家庭率，仍有较大提升空。消费升级加速中国宠物护理用品渗透率提升，国内宠物卫生用品处于快速发展初期，行业集中度较低，细分宠物护理用品赛道处于快速成长期。国内宠物护理用品企业分为品牌运营商、具有规模的生产制造商、小型作坊类生产厂商三种类型。国内规模比较大的宠物卫生护理产品生产商主要有依依股份、悠派科技和中恒宠物。
产品、产能、品类、供应链、客户优势助力企业成长。
公司生产经验丰富，规模化生产优势突出，供应链管控能力强。公司深耕宠物卫生护理用品赛道20 余年，生产经验丰富，研发能力强，形成了具有竞争力的精细化、规模化生产能力、质量与成本管理能力，以及完整的宠物卫生护理用品体系，能够为客户提供规模化合格产品生产。公司与海外客户深度绑定，议价能力较强，海外客户为全球知名的大型连锁商超、宠物品牌运营商、专业宠物用品连锁店及电商平台，公司已与PetSmart、 沃尔玛、亚马逊等100 多个海外优质客户建立了较为牢固的合作关系，客户对公司产品依赖度黏性高。公司代工与自主品牌双线驱动，募投项目助力公司产能释放与业绩增长，国内市场策略积极有望打开新的成长空间。
投资建议
首次覆盖，给予“增持”评级。公司作为宠物用品赛道行业龙头企业在生产、研发、销售等方面综合实力较强，规模效应、供应链与先发优势明显，海外客户深度绑定，国内业务方兴未艾。伴随宠物行业消费升级，作为宠物护理用品“第一股”未来有望迎来进一步发展。我们预计2021-2023 年公司实现主营业务收入14.75 亿元、18.12 亿元、22.07 亿元，同比增长18.9%、22.8%、21.8%，对应归母净利润1.60亿元、1.98 亿元、2.35 亿元，同比分别增长-17.6%、23.5%、19.0%，对应EPS1.70 元、2.10 元、2.50 元。我们给予公司2022 年45 倍PE，目标价格94.5 元，目标市值88.83 亿元，给予“增持(首次)”评级。
风险提示
原材料成本波动风险加大；海外市场竞争加剧风险；汇率波动风险；国内市场拓展不及预期；贸易摩擦风险。
喜临门(603008)：业绩符合市场预期 家具主业收入高增
类别：公司 机构：东吴证券股份有限公司 研究员：张潇/邹文婕 日期：2021-07-08
投资要点
业绩符合市场预期，收入端延续高增：公司预计21H1 营业收入30.5-31.1 亿元，同比+54.36%-57.40%；归母净利润2.15-2.2 亿元，同比+406%-417%；扣非后归母净利润1.75-1.8 亿元，同比+414%-429%。单Q2 来看，营收18-18.6 亿元，同比+43.9%-48.7%；归母净利润1.31-1.36 亿元，同比+34.8%-40.0%。
家具主业表现靓丽，21H1 收入端同比+65-68%。剔除去年同期影视业务因素后，公司预计家具业务主营收入同比+64.64%-67.88%；净利润同比+1372%-1406%；扣非净利润同比+2584%-2661%。20H1 公司家具业务受疫情影响较大，20H2 疫情趋于稳定，同时公司加大品牌端投入，充分发挥生产规模和渠道优势，家具业务快速修复。其中自主品牌零售业务表现尤为靓丽，20 年全年同比增长26%，21Q1 同比增长205%(同比19Q1 增长85%)。
产品结构优化&强顺价能力下，盈利水平保持稳定。以公司业绩预告测算，Q2 公司归母净利润率约7.0-7.5%，环比Q1 提升0.2-0.8pp。在原材料成本上升较多的环境下，公司盈利水平保持稳定的原因主要包括：1)自主品牌零售业务占比提升，产品结构持续优化；2)顺价能力较强，能够较好地向下游转移成本压力。
聚焦家具主业，看好自主品牌长期发展。2020 年12 月29 日公司与岚越影视签署《股权转让协议》，公司拟将全资子公司晟喜华视60%的股权转让给岚越影视，转让价格为人民币3.6 亿元。截至21Q1 影视业务已不再并表，截至21 年2 月27 日公司已收回现金1.8 亿元(转让价款的50%)。出售影视业务股权标志着公司进一步聚焦家具主业，轻装上阵后家具板块业务有望焕发更蓬勃的生机。在产品端，公司顺应消费者健康意识提升的趋势，推出抗菌防螨等产品；在渠道端，公司坚持新开店与现有渠道提质并重的路线，持续赋能经销商优化渠道质量。长期看，公司自主品牌成长顺利，渠道下沉空间充足，具有较强的长期成长潜力。
盈利预测与投资评级：家具主业自20Q2 以来维持高增，自主品牌表现亮眼；剥离影视业务后整体风险水平降低，长期看产品、品牌拥有较好口碑，具有长期成长动力。我们预计公司21-23 年归母净利润分别为5.5、6.7、8.1 亿元，对应PE21、17、14X，首次覆盖，给予“增持”评级。
风险提示：原材料价格波动；行业竞争加剧，渠道下沉不及我们预期，人民币汇率波动等。
爱柯迪(600933)：中小铝压铸件龙头 产能落地打开增长空间
类别：公司 机构：东吴证券股份有限公司 研究员：黄细里 日期：2021-07-08
投资要点
公司简介：国内领先汽车铝合金精密压铸件专业供应商。爱柯迪是全球范围内铝合金中小件的领先企业，客户资源优质。财务方面公司经营稳健，盈利能力处于同业前列，现金流充足。公司 2013-2020年营收复合增长率为 12.7%，2020 年疫情影响下营收 25.9 亿(同比-1.4%)。
由于主营产品中小件附加值高+公司境外业务占比高，公司整体毛利率位于行业前列，2020 年为 30.3%。公司现金流稳定充沛，2020 年报经营性现金流/营业收入在 30%左右，处于行业前列，为公司稳定经营和业务拓展提供安全垫。
公司核心竞争优势：全面出色的精益管理能力。在生产方面，1)公司积极推动数字化工厂建设，于 2016 年启动“IKD 精益数字化工厂战略”，2019 年建成了宁波首个应用 5G 的数字化工厂，深度融合现场生产管理和质量管理，运营效率提高显著；2)公司不断提高生产设备配置，推动设备运行自动化智能化，精简生产用工同时稳定产品质量，我们预计人均产值将进入上行通道。在员工管理方面，1)公司 2018以来共实行五期股权激励计划，股权激励计划落地深度绑定员工利益。2)公司结合阿米巴原则划小核算单元，进行组织变革，长期来看有利于降本增效，提高库存周转。
未来核心看点：受益汽车轻量化行业东风，产能落地打开业绩增长空间。行业东风：传统车节能环保要求下汽车轻量化政策持续深化，新能源车轻量化需求迫切+用铝密集度高+销量渗透率提高，汽车铝合金市场规模呈现持续提升趋势。我们预计 2021-2023年传统燃油车铝合金市场规模为 5324/6246 /6908 亿元，同比增速为 19%/17%/11%，新能源汽车铝合金 2021-2023 年市场规模为 271 /426 /718 亿元，同比增速为30%/57%/69%。公司亮点：短期：资本支出高峰已过，产能落地盈利能力有望提升。截至 2020 年年报，除柳州项目外募投项目均已转固，项目投产将新增 14,200 万件产能，我们预计将摊薄折旧摊销费用率，叠加规模效应降低成本，毛利率有望进入上行通道。同时公司持续优化生产工艺，精益管理保障市场份额提升。长期：布局完善新能源项目，打开业绩新成长空间。公司新能源项目已竣工交付，新增 1,200 万件产能，产销配合我们预计未来新能源项目将不断放量。
盈利预测与投资评级：短期我们预计产能落地将带来业绩增长和盈利能力恢复；长期公司受益于汽车轻量化行业东风，同时布局新能源项目，打开业绩新成长空间。我们预计公司 2021-2023 年营业收入分别为32.04/40.70/50.02 亿元，归属母公司净利润 5.77/7.58/9.36 亿元，同比+35.4%/+31.4%/+23.5%，对应 EPS 为 0.67/0.88/1.09 元，对应 PE 为19/15/12 倍。首次覆盖，给予“买入”评级。
风险提示：铝合金价格波动风险；运价上涨风险。
中远海控(601919)：二季报略超预期 继续维持“买入”评级
类别：公司 机构：中信建投证券股份有限公司 研究员：韩军 日期：2021-07-08
事件
预计公司2021 年上半年实现归属于上市公司股东的净利润约为370.93 亿元，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润约为370.21 亿元。较去年同期的11.37 亿元净利实现超三十倍增长，已远超2020 年全年99.27 亿元的净利润。
简评
二季度业绩略超预期，集装箱市场持续向好
二季度公司实现归属于上市公司股东的净利润约216 亿元，略高于我们此前200 亿元净利的预测。集装箱航运市场持续向好，中国出口集装箱运价综合指数(CCFI)均值为2066.64 点，同比增长133.86%，环比增长92.44%。
中远海运集运本部所得税率部分影响净利
截至一季度末，公司本部累计亏损额约215 亿元，二季度公司本部实现扭亏为盈，所得税率重新回到25%，部分程度上影响了净利润表现，实际同比增长更加亮眼。
三季度业绩仍可能超预期，欧美航线将迎来新一轮涨价展望三季度，业绩仍有可能超出预期。5 月份华南区域港口暂时性停摆影响将在未来几个月内逐步显现，其实际影响或将远超苏伊士运河事件。叠加三季度传统旺季，欧线、美线7 月中旬将迎来新一轮涨价，驱动公司业绩持续提升。
继续维持公司“买入”评级，目标价38 元
风险分析
(1)全球班轮联盟监管政策变化带来的政策风险。(2)疫情再次加剧造成全球经济的大面积崩溃。(3)燃油成本大幅度上涨。(4)由于疫情影响造成货物和设备运输成本大幅度上涨。
妙可蓝多(600882)：二季度业绩持续高增长 消除竞争压力担忧
类别：公司 机构：中信建投证券股份有限公司 研究员：安雅泽/菅成广 日期：2021-07-07
事件
7 月7 日公司发布2021 年半年度业绩预告，2021H1 营业收入预计20-21 亿元，同比增长85%-94%；归母净利润0.95-1.1 亿元，同比增长195%-241%。
简评
Q2 业绩持续高增长，打消市场竞争加剧担忧。根据公司预告2021H1 营业收入20-21 亿元，由此推算2021Q2 营收约11 亿元，单季同比增长60%，环比提升16%。若剔除贸易、低温业务板块收入，奶酪增速预计在80%左右。二季度以来百吉福等竞争对手加大了促销力度，同时妙飞等品牌增加了产能投放力度，在此背景下市场担心竞争格局恶化压制公司增长动能。但是公司并未卷入价格战当中，凭借其强大的品牌优势，维持了坚挺的价格体系，市占率持续上升。从利润端看，根据公司预告H1 归母净利润0.95-1.1 亿元，由此推算Q2 约0.7 亿元，同比增速220%，环比提升120%。公司盈利增速远超收入，一方面体现了新产能释放后的规模效应，同时也体现了销售费用率的有效控制。
30 亿募资资金到位，为后续市场拓展及新品研发奠定资金支持。
根据公告公司定增募集资金30 亿元已经到账，并将由三方监管。
募资资金到位意味着此次定增事项即将落地，蒙牛入主已成定局。我们认为，蒙牛作为我国乳品行业龙头，不论从资金、渠道、品牌等维度都将给予公司有力支持，这是其他新兴奶酪品牌难以企及的竞争优势。
奶酪市场空间巨大，期待更多品类奶酪产品。公司作为国内奶酪市场领导者，在消费者教育方面发挥了重要引领作用。随着居民生活水平提高、高端消费崛起，奶酪未来将在乳制品消费中的比重提升。参考日本、韩国等亚洲国家市场发展经验，继低温之后，未来还将有常温、有机、零添加、零蔗等更丰富的产品形态。
蒙牛入主后公司治理与奶酪业务有望快速提升。短中期：①公司在产产能均处于满负荷生产状态，扩大产能已成为公司发展的当务之急。获批定增方案融资规模与设计产能是8 月方案4 倍左右。
②蒙牛将控制董事会，同时可派 1 名财务总监，公司治理、财务规范性将改善提升。三年内维持现有管理团队稳定，预计将保持既定的市场开拓节奏。长期：渠道、采购、资金等要素协同将帮助公司巩固龙头地位：①渠道：奶酪棒和低温奶渠道重合度高，预计未来将充分展开合作，加速渠道下沉；②成本：借助蒙牛的自有奶源以及集采平台，有望降低原料成本，推出高品质新品；③资金：
公司若成为蒙牛A 股奶酪上市平台，将获得更多资源支持。
盈利预测与投资建议：预计2021-2023 年收入分别为44.0/61.7/84.7 亿元，同比增长54.6%/40.3%/37.2%，预计归母净利润3.3/5.9/10.2 亿元，对应EPS 分别0.78/1.40/2.41 元，对应2021-2023 年PE 为75X/42X/24X。
风险提示：产能投放低于预期；奶酪行业竞争加剧风险；销售费用率上行风险。
闻泰科技(600745)：收购晶圆厂优质资产 半导体业务再下一城
类别：公司 机构：信达证券股份有限公司 研究员：方竞/李少青 日期：2021-07-07
事件：7月5日 ，公司发布公告称，闻泰科技全资子公司安世半导体与NEPTUNE 6 LIMITED 及其股东签署有关收购协议，交易完成后，公司将间接持有Newport Wafer Fab 100%权益，并正式将其更名为NexperiaNewport。
点评：
收购晶圆厂优质资产，进一步提高安世全球产能。Newport wafer Fab(NWF)成立于1982 年，当前拥有8 英寸0.18μm-0.70μm 晶圆代工月产能超过3.5 万片(最大产能可扩产至4.4 万片)。公告披露，标的公司2020 财年末总资产 4470.76 万英镑，净资产-517.73 万英镑，2020 财年实现营业收入3091.10 万英镑，净利润-1861.10 万英镑。
此次并购将大大提高安世的全球产能，叠加公司在德国汉堡和英国曼彻斯特工厂70-80 万片/年的晶圆代工产能，公司在全球功率半导体的话语权进一步增强。
行业景气度持续高涨，NWF 协同安世提升公司IDM 能力。NWF 拥有丰富的客户服务经验，客户包括英飞凌，安世半导体及拟上市公司江苏宏微等。据IHS 统计，NWF 2020 年收入中92%来自于功率器件，8%来自于模拟芯片。当前全球8 英寸产能依旧紧缺，下游汽车、AIOT 需求不断高涨，行业景气度持续向好，我们认为NWF 的注入将有效提升安世在车规级IGBT、MOSFET、Analog 和化合物半导体等产品领域的IDM 能力，同时显著提高安世符合车规级标准的产品供应能力，公司亦有望充分受益此轮高景气度改善盈利。
不断加大研发投入，化合物半导体和SiP 未来可期。除通过并购、加大投资扩充产能，安世亦不断推进第三代半导体产品研发，目前公司650V氮化镓技术已通过车规级测试，2021 年开始将交付给汽车用户；碳化硅产品也已交付第一批晶圆和样品，有望在2021 年年底或2022 年投入量产。2020 年公司还新设槟城和上海两个全球研发中心，分别专注模拟和功率MOSFET 产品，扩大公司产品线。此外，围绕ODM 和半导体业务的协同，公司积极强化SiP 等晶圆级封装技术融合创新，并于2020 年启动5G 射频模块、TWS 主板模块、Watch 主板模块等产品研发，当前部分产品已实现客户方案的Design in。
ITEC 成为独立实体，剑指半导体设备大市场。7 月6 日，安世半导体宣布于1991 年创立的半导体设备制造商ITEC，正式成为独立实体，但仍是集团的一部分。ITEC 公司致力于提供半导体、RFID 和MiniLED制造设备和系统，专注以下后道制造解决方案：1)适用于裸片粘接和芯片测试的ADAT 组装设备；2)Parset 测试平台；3)用于半导体前道和后道制造的智能视觉检测系统，采用深度学习技术；4)工厂自动化和智能制造。
盈利预测与投资评级：我们预计公司21/22/23 年归母净利润分别为36.49/53.33/78.02 亿元，对应当前PE 分别为34/23/16 倍。随着NWF晶圆代工优质资产注入，同时车规级半导体需求强劲将助力安世持续壮大，维持对公司的“买入”评级。
风险因素：新客户开发不及预期，新产品研发进展不及预期的风险。
北方华创(002371)：业绩预告超预期 持续受益半导体设备国产化需求
类别：公司 机构：安信证券股份有限公司 研究员：马良 日期：2021-07-07
事件：2021 年7 月1 日，公司发布2021 年半年度业绩预告，上半年营业收入326,549.52 万元–391,859.42 万元，上年同期217,699.68 万元，同比增长50%-80%。归属于上市公司股东净利润27,611.63 万元–33,133.95 万元，上年同期18,407.75 万元，同比增长50%-80%，基本每股收益0.5603 元/股–0.6723 元/股。
下游扩产活跃，设备需求持续旺盛：公司作为半导体设备平台型龙头，主要产品包括等离子刻蚀设备、物理气相沉积设备、化学气相沉积设备、氧气扩散设备、清洗设备等国产高精密设备，广泛应用于半导体、新能源、新材料等领域。受晶圆代工产能紧缺影响，全球半导体企业纷纷宣布扩产，台积电宣布三年投1000 亿美元，并提升今年资本开支至300 亿美元，中芯国际计划今年成熟12 英寸产线扩产1 万片/月，成熟8 英寸产线扩产不少于4.5 万片/月，台联电、三星电子、英特尔宣布多项扩产计划。据6 月份SEMI 最新发布的报告预测，全球半导体厂商将在今年年底前开始建设19 座新的高产能晶圆厂，并在2022 年再开工建设10 座。泛半导体行业如光伏、LED 行业同样在加大扩产力度，据LEDinside 统计，2020 年度Mini/Micro LED 新型显示技术相关投入总规划投资约252 亿元。下游需求旺盛、扩产活跃，直接拉动公司设备销售。
拟增发募资不超过85 亿元，加大研发和扩产力度：公司2021 年4月21 日发布2021 年度非公开发行股票预案，拟募资不超过85 亿元，其中拟投入34.83 亿于“半导体装备产业化基地扩产项目(四期)”，预计达产年平均销售收入为 74.6 亿元，拟投入24.14 亿于“高端半导体装备研发项目”，研发先进逻辑核心工艺设备、先进存储核心工艺设备、先进封装核心工艺设备、新兴半导体核心工艺设备、 Mini/Micro LED核心工艺设备和先进光伏核心工艺设备，拟投入7.3 亿于“高精密电子元器件产业化基地扩产项目(三期)”的建设，预计达产年平均销售收入为 4.42 亿元。公司募资计划将进一步加强公司主营业务优势，核心竞争力将显著增强，公司市占率有望持续提高。
投资建议：根据公司业绩预告和行业景气度情况，我们上调盈利预测15%，预计公司2021 年~2023 年收入分别为89.63 亿元(+48%)、121.9 亿元(+36%)、158.46 亿元(+30%)，归母净利润分别为8.11亿元(+50.98%)、10.79 亿元(+33.07%)、13 亿元(+20.49%)， EPS 分别为1.62 元、2.15 元和2.59 元，维持“买入-A”投资评级。
风险提示：下游需求不达预期；新产品拓展不达预期；募投进展不及预期。
