东方证券发布研报称，模温机基于伊之密（300415）三季度业绩表现调整盈利预测，预计公司2024-2026年EPS分别为1.39、1.63、1.94元（原值为1.31、1.62、1.95元）。参考可比公司2025年17倍调整后平均市盈率，给予伊之密目标价27.71元，维持买入评级。
三季度营收、业绩同比加速增长，盈利能力提升。2024年三季度伊之密实现营收13.04亿元，同比+33.23%，环比-7.87%；实现归母净利润1.81亿元，同比+59.78%，环比1.17%。2024年前三季度公司实现总营收36.73亿元，同比+24.95%；实现归母净利润4.8亿元，同比+31.71%。2024年第三季度公司整体毛利率为35.01%，同比+0.87%，环比+2.21%；整体净利率为14.36，同比+2.56%，环比+1.08%。2024年前三季度公司整体毛利率为34.1%，同比+0.97%；整体净利率为13.43%，同比+0.66%。2024年前三季度公司期间费用率20.18%，同比+0.65%，费用率的提升主要来自财务费用。
2024年上半年三大主营业务营收均有显著增长，注塑机和压铸机毛利率同比提升。根据公司半年报，24上半年公司注塑机实现营收17.08亿元，同比+16.29%，主要原因为行业景气度回暖，公司竞争力进一步强化；压铸机实现营收4.17亿元，同比+35.3%，主要得益于公司2023年推出的新产品拉动了产品销售；橡胶机实现营收0.96亿元，同比+22.55%，主要原因为出口订单增加。24上半年公司注塑机毛利率为32.69%，同比+1.15%；公司压铸机毛利率为34.97%，同比+0.61%。
前三季度公司外销收入保持较快增速，海外布局不断扩大。2024年前三季度，注塑机海外市场表现较为强势，公司外销收入继续保持较快增速。目前公司在海外的产能主要有：1）美国亥俄生产工厂及北美技术中心，主要用作HPM产品生产；2）印度古吉拉特邦工厂，主要用于生产与销售注塑机，目前已投入使用；3）墨西哥工厂主要用于公司产品的销售、维修以及仓储服务，预计2025年或2026年投入使用。除此之外，公司还成立了德国研发中心、巴西服务中心、越南服务中心等。认为随着海外市场布局的不断扩大与深入，公司有望进一步提升海外市场份额。
