华安证券股份有限公司张帆 , 徒月婷近期对日联科技进行研究并发布了研究报告《2024H1 盈利能力提升显著，自动化压铸岛研发助力射线源国产替代及设备产品线拓展》，本报告对日联科技给出买入评级，当前股价为 38.77 元。
日联科技 ( 688531 )
主要观点：
事件概况
日联科技于 2024 年 8 月 24 日发布 2024 年半年度报告：2024 年上半年公司实现营业收入 3.33 亿元，同比增长 21.01%；归母净利润为 0.77 亿元，同比增长 40.58%；毛利率为 45.43%，同比增加 6.36pct；净利率为 23.08%，同比增加 3.21pct。
2024 年第二季度公司实现营业收入 1.83 亿元，同比增长 11.27%；归母净利润 0.43 亿元，同比增长 5.94%；毛利率为 45.13%，同比增加 5.03pct，环比下降 0.66pct；净利率为 23.48%，同比下降 1.18pct，环比增加 0.90pct。
各领域持续成长，毛利率提升明显
2024 年上半年，X 射线检测板块营收 29,101.78 万元，同比增长 20.42%，毛利率 41.45%，其中细分来看，集成电路及电子制造领域营收 13,674.37 万元，同比增长 31.45%，毛利率 48.39%；新能源电池检测领域营收 5,780.34 万元，同比下降 21.78%，毛利率 32.58%；铸件焊件及材料检测领域营收 9,089.79 万元，同比增长 54.11%，毛利率 37.20%；其他 X 射线检测设备领域营收 557.27 万元，同比增长 16.87%。备品备件及其他板块营收 4,120.61 万元，同比增长 29.76%，毛利率 73.50%。其他业务板块营收 58.40 万元，同比下降 63.28%。与去年全年相比，集成电路及电子制造、新能源电池检测及备品备件毛利率均有提升。
X 射线源：自用比例不断提升，外销出货量增长，产品高端化推进公司备品备件板块收入和毛利率的增长主要受益于 X 射线源外销增长。2024 年上半年射线源自用比例不断提升，在集成电路及电子制造检测领域应用自产射线源的比例为 90.67%，新能源电池检测领域应用自产 X 射线源的比例为 91.58%。公司已开发出系列化微焦点 X 射线源并实现销售收入，160kV 开管微焦点射线源及大功率小焦点射线源在同步研发中，目前产品处于验证阶段，未来将进一步扩宽公司射线源产品线，填补国内技术空白。
X 射线检测设备：持续创新投入，拓展设备产品线
2024 上半年，公司研发投入 4,115.15 万元，占营业收入比重为 12.36%，同比增长 57.90%。公司持续扩大 X 射线检测装备产品线，并积极拓展新领域、新应用，实现了高端在线 3D/CT 设备销售和 AI 智能检测技术突破。
集成电路及电子制造领域：公司已与英飞凌、安费诺、立讯精密、比亚迪半导体、通富微电、长电科技等集成电路及电子制造领域客户深度合作。公司是国内少数在集成电路及电子制造领域具备在线 3D/CT 智能检测设备研发设计、生产能力的供应商，产品向高端化拓展。
新能源电池领域：公司业务规模处于国内领先地位，成功研制的锂电池快速 CT 检测系统。新能源电池检测设备已形成产品家族，可满足多类主要应用，主要产品已覆盖欣旺达、比亚迪锂电池、宁德时代、力神电池、亿纬锂能、国轩高科、珠海冠宇、捷威动力等知名新能源电池客户。
铸件、焊件及材料领域：公司实现前沿业务布局，公司为汽车制造、航空航天、压力容器、工程机械等领域提供 X 射线智能检测解决方案。在大型一体化压铸件检测方面，公司成功研发出大型一体化压铸车架 X 射线 AI 智能检测装备，目前该产品已覆盖国内外多家知名汽车领域制造厂商，包括长安汽车、大庆沃尔沃、重庆小康动力等。
投资建议
考虑公司盈利能力提升，受下游景气度影响锂电池等行业增速低于预期，整体我们下调公司收入，略调增公司利润，预测公司 2024-2026 年营业收入分别为 7.73/10.32/13.46 亿元（调整前为 8.87/11.44/14.18 亿元），归母净利润分别为 1.72/2.35/3.09 亿元（调整前为 1.72/2.29/2.85 亿元），以当前总股本 1.15 亿股计算的摊薄 EPS 为 1.5/2.1/2.7 元。公司当前股价对 2024-2026 年预测 EPS 的 PE 倍数分别为 26/19/14 倍，考虑到公司作为工业 X 光检测设备领军企业，且射线源国产替代能力强劲，维持 " 买入 " 评级。
风险提示
1）关键技术和人才流失风险。2）公司微焦点 X 射线源及相关检测设备进口替代与市场拓展可能不及预期的风险。3）产能释放不及预期的相关风险。4）测算市场空间的误差风险。5）研究依据的信息更新不及时，未能充分反映公司最新状况的风险。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，西部证券单慧伟研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 77.37%，其预测 2024 年度归属净利润为盈利 1.72 亿，根据现价换算的预测 PE 为 25.68。
最新盈利预测明细如下：
该股最近 90 天内共有 3 家机构给出评级，买入评级 3 家。
以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。
