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太平洋证券股份有限公司崔文娟近期对伊之密（300415）进行研究并发布了研究报告《收入业绩双两位数增长，点冷机看好海外市场持续开拓》，本报告对伊之密给出买入评级，认为其目标价位为23.26元，当前股价为17.14元，预期上涨幅度为35.71%。
伊之密
事件：公司发布2024半年报，上半年实现收入23.70亿元，同比增长20.82%，实现归母净利润2.99亿元，同比增长19.04%。其中Q2单季度实现收入14.15亿元，同比增长27.86%，实现归母净利润1.83亿元，同比增长13.58%。
行业景气度回升，公司规模持续增长。2024H1公司实现收入23.70亿元，同比增长20.82%，分业务看：1)注塑机实现收入17.08亿元，同比增长16.29%，原因为在行业景气度回暖的情况下，公司不断提升运营效率，加大销售力度，竞争力进一步强化；2)压铸机实现收入4.17亿元，同比增长35.30%，原因为下游主要行业新能源汽车仍有稳定需求，压铸机产品仍有较快的增长，另外公司不断推出压铸机新产品，如H2系列压铸机、LEAP系列压铸机等，客户满意度较高，产品竞争力不断增强。
毛利率增幅明显，费用率有所提升。2024H1公司毛利率为33.61%，同比提升0.98pct，其中注塑机、压铸机分别为32.69%、34.97%，同比分别提升1.15pct、0.61pct。期间费用率合计为19.97%，同比上升1.70pct，其中销售、管理、研发、财务费用率变动分别为0.17pct、0.29pct、0.33pct、0.91pct，其中财务费率上升较多，主要系汇率变化所致。
持续加大全球化投入，海外业务稳健增长。公司始终坚持全球化战略，目前已有超过40多个海外经销商，业务覆盖70多个国家和地区。2024上半年，公司外销收入5.90亿元，同比增长14.34%，保持较快增长速度。截止上半年，公司已在印度设立工厂、并成立德国研发中心、巴西服务中心、越南服务中心等，海外市场布局不断扩大，公司将进一步拓展海外市场，提高海外市场份额。
盈利预测与投资建议：预计2024年-2026年公司营业收入分别为49.56亿元、57.91亿元和67.77亿元，归母净利润分别为6.06亿元、7.48亿元和9.08亿元，6个月目标价23.26元，对应2024年18倍PE，维持“买入”评级。
风险提示：下游需求不及预期、市场竞争加剧等。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有9家机构给出评级，买入评级6家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为23.83。
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