东吴证券股份有限公司黄细里,刘力宇近期对瑞鹄模具（002997）进行研究并发布了研究报告《2024年半年度报告点评：2024Q2业绩符合预期，汽零业务持续上量》，本报告对瑞鹄模具给出买入评级，当前股价为26.68元。
瑞鹄模具
投资要点
事件：公司发布2024年半年度报告。2024年上半年公司实现营业收入11.21亿元，同比增长30.45%；实现归母净利润1.62亿元，同比增长79.35%。其中，2024Q2单季度公司实现营业收入6.15亿元，同比增长29.46%，环比增长21.70%；2024Q2单季度公司实现归母净利润0.86亿元，同比增长81.70%，环比增长13.29%。公司2024Q2业绩整体符合我们的预期。
2024Q2业绩符合预期，毛利率实现环比提升。收入端，公司2024Q2单季度实现营业收入6.15亿元，同比增长29.46%，环比增长21.70%。公司营收持续增长主要系装备类业务稳定发展+汽车零部件业务快速放量。主要下游客户2024Q2表现：奇瑞汽车批发54.74万辆，环比增长7.27%。毛利率方面，公司2024Q2单季度综合毛利率24.49%，环比提升0.76个百分点，预计主要系装备类业务盈利提升贡献。费用率方面，公司2024Q2单季度期间费用率为10.30%，环比下降1.38个百分点；其中，2024Q2销售费用率0.48%，环比下降1.22个百分点，研发费用率4.37%，环比下降1.21个百分点。净利润方面，公司2024Q2单季度归母净利润0.86亿元，同比增长81.70%，环比增长13.29%；对应归母净利率为13.96%，环比下降1.04个百分点。
汽车制造装备业务稳定发展，汽车零部件业务快速放量。公司汽车制造装备业务包括冲压模具及检具、焊装自动化生产线及智能专机和AGV移动机器人等。公司装备类业务技术开发能力、制造交付能力、以及市场开拓和客户服务等方面持续提升，新承接订单持续增长；截至2024年6月末，公司汽车制造装备业务在手订单39.30亿元，较上年末增长14.95%。汽车零部件业务方面主要产品包括冲焊零部件、一体化压铸结构件和铝合金铸造动总件等，公司2022年开始介入汽车轻量化零部件业务，2024年上半年零部件业务产能逐步提升，配套项目陆续量产，为公司经营贡献重要增量。
盈利预测与投资评级：考虑到公司装备类业务盈利提升+汽零业务放量，我们将公司2024-2026年归母净利润的预测调整为3.40亿元、4.34亿元、5.30亿元(前值为3.16亿元、4.23亿元、4.97亿元)，对应2024-2026年EPS分别为1.63元、2.07元、2.53元(前值为1.51元、2.02元、2.38元)，市盈率分别为16.94倍、13.29倍、10.89倍，维持“买入”评级。
风险提示：乘用车价格战超预期；铝价上涨超预期；核心客户放量不及预期。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有11家机构给出评级，买入评级5家，增持评级6家；过去90天内机构目标均价为37.92。
